中國製造業陷入生產過剩、內需疲軟、價格持續下滑的困境。（法新社資料照）
〔編譯魏國金／台北報導〕中國製造業正深陷產能過剩與內需疲軟的煎熬中，致使物價走跌，難以遏止。華爾街日報報導，如果中共高層無法採取有力措施阻斷通縮向下螺旋，該趨勢將變得穩固，難以扭轉，並使中國步入長期衰退。
該報導以中國最大造紙公司之一「山東晨鳴紙業」為例，突顯中國通縮的嚴峻局勢。報導說，這家公司採取了所有產能過剩的企業會做的事：削價競爭。然而其虧損加劇，上月該公司逾期債務達2.5億美元，致使債權人提告，其部份銀行帳戶遭凍結。
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這家公司的處境只是中國物價下跌重創企業的縮影。中國11月生產者物價指數（PPI）年減2.5%，為連續26個月下滑，而且沒有回升的跡象。中國平減指數（衡量物價水準的更廣泛指標）已連續6季處於負值區間，創1990年代末期以來最長紀錄。
與美國總統當選人川普可能爆發的貿易戰將使該問題惡化，因為中國將更難把過多的生產轉向美國，從而導致國內有更多產品無法消化。
人們憂心中國的通縮正變得根深蒂固。隨著價格下跌侵蝕利潤，企業可能延後投資或進行裁員，而這使更多人縮減支出，有些人或許延後採購，因為他們認為價格還會再跌。美國智庫「中國研究中心」創辦人普萊姆（Penelope Prime）說，「這變成惡性循環」。
報導說，雖然9月底以來中國政府推出一連串刺激措施，但迄今似乎未能拉抬物價，原因之一是這些政策主要是為防範眼前的金融風險而非引發消費支出成長。另一原因是北京擴大對中國製造業的貸款與補貼，此舉雖支持經濟成長，卻也加劇產能過剩問題，增添價格下行壓力。
山東晨鳴紙業已關閉近4分之3的產線。其他產業也出現類似情形，中國電動車公司蔚來汽車執行長李斌說，中國的內燃機汽車業者已進入不可持續的砍價惡性循環。然而中國的汽車產量卻仍持續上升。
一些經濟學家預期中國的生產者價格至少明年仍將陷於負值。野村證券預計中國明年的PPI將下跌1.2%，麥格里預期跌1%。美國銀行與高盛集團則預期持平。
問題在於一旦物價下跌的預期變得穩固，就難以扭轉。1990年代日本陷入失落的30年便是例證。康乃爾大學貿易政策教授普拉薩德（Eswar Prasad）說，通縮持續得越久，對人們經濟前景預期的影響就越穩固，也使宏觀經濟刺激越來越難奏效。